Wo ist der Notausgang?

Anfang der Woche saß ich im Veranlagungsausschuss eines institutionellen Kunden in Liechtenstein, also in jenem Gremium, das die Veranlagung eines Vermögens steuert, das nicht den Mitgliedern selbst gehört. Die Stimmung war gut. Es ging um die Performance, und es standen Neuinvestments auf dem Programm. Am Ende war alles eine Frage des Vertrauens. Das Vertrauen muss vom Investor kommen, aber natürlich auch von der Beraterseite. Mir wurde wieder einmal eindeutig vor Augen geführt, wie wichtig Vertrauen bei Geldgeschäften ist.

Und anders ist es auch nicht bei Nvidia. Nvidia war der Rising Star, bis vor kurzem das wertvollste Unternehmen der Welt, und hat nun deutlich an Boden verloren. In wenigen Wochen hat Nvidia mehr als 1 Billion US-Dollar an Marktkapitalisierung verloren, erst im Ausverkauf der KI-Aktien, dann verstärkt durch eine hausgemachte Krise. Allein in der vergangenen Woche war das ungefähr so viel, wie die fünf größten Dax-Unternehmen zusammen wert sind, also SAP, Siemens, Allianz, Airbus und die Deutsche Telekom. Am Donnerstag ist Jensen Huang als Chef von Nvidia zurückgetreten, mit sofortiger Wirkung. Übergangsweise führt Finanzchefin Colette Kress den Konzern, und unter der neuen Führung muss das Vertrauen erst wieder aufgebaut werden. Vertrauen ist für mich essenziell, und insofern wundert es mich nicht, dass Nvidia unter die Räder gekommen ist. Klar ist auch: Das Thema beschäftigt die Finanzwelt rund um den Globus.

Betroffen sind nicht nur jene, die Nvidia-Aktien direkt im Depot haben. In einem klassischen MSCI World ETF lag das Gewicht von Nvidia Ende September bei 5,79 %. Von 100.000 Euro in einem solchen ETF steckten also rund 5.800 Euro in einem einzigen Unternehmen. Allein Montag und Dienstag haben dieses Depot rund 550 Euro gekostet. Das ist heftig, auf das ganze Portfolio betrachtet aber kein Drama.

Vertrauen ist kein Plan

In einem Ausschuss vertraut man vielen: den Vermögensverwaltern, ihren Analysen, den Menschen, die einem gegenübersitzen. Ohne Vertrauen funktioniert keine Zusammenarbeit. Aber Vertrauen ist kein Plan. Ein Gremium, das anvertrautes Geld verantwortet, fragt deshalb nicht nur, wem es vertraut. Es fragt auch, was passiert, wenn dieses Vertrauen bricht.

Im Grunde gibt es darauf drei Antworten.

• Streuung. Kein einzelnes Unternehmen und kein einzelner Mensch darf das Ergebnis tragen. Fachleute nennen das unsystematisches Risiko, und es lässt sich wegstreuen.
• Regeln, die vorher stehen. Wer entscheidet bei einem Rückschlag was, und nach welchen Grenzen? Das klärt man, solange die Märkte ruhig sind. Mitten in einer Korrektur sitzen die Emotionen mit am Tisch.
• Eine Reserve, die man nicht anfassen muss. Gegen das Risiko des ganzen Marktes hilft keine Streuung. Fällt der Markt, fällt auch der ETF. Dagegen helfen nur Zeit und Liquidität.

Achtung, Stufen

Diese Woche stand ich vor einem Schild: „Notausgang. Achtung Stufen!“ Jedes Gebäude hat einen Notausgang. Man hofft, ihn nie zu brauchen, aber man weiß, wo er ist. Und man weiß auch, dass der Weg nach draußen nicht immer eben ist.

Wir Unternehmerinnen und Unternehmer kennen das aus dem eigenen Unternehmen. Hängt alles an einer Person, wird es gefährlich, wenn sie ausfällt. Deshalb gibt es Stellvertretungen, Vollmachten und einen Plan für den Tag, an dem jemand fehlt. Im Depot sollte es nicht anders sein.

Man soll sich nie zu sicher fühlen. Am Ende des Tages ist alles eine Frage des Vertrauens, und eines guten Plans für den Tag, an dem es fehlt. Ein Portfolio für Sonne und Sturm.