Jensen Huang ist dieser Tage Dauergast auf meinem Esstisch. Schon während meine Espressomaschine die Kaffeebohnen mahlt, stolpere ich über die ersten Schlagzeilen. Vor einer Woche war er noch der Hero, der in mehr als drei Jahrzehnten das bis vor kurzem wertvollste Unternehmen der Welt aufgebaut hat. Das Gesicht nach außen mit seinem Markenzeichen, der schwarzen Lederjacke. Am Wochenende hat er der Belegschaft eine Affäre gestanden, die auch von öffentlichem Interesse ist. Berichten zufolge handelt es sich um eine Managerin eines Nvidia-Kunden aus Singapur, die US-Dienste für eine Agentin des chinesischen Geheimdienstes halten. Und als wäre dem nicht genug, wurde wenige Tage später auch noch eine Affäre mit einer Nvidia-Mitarbeiterin publik. Und das wiederum ist aus Governance-Gründen ein absolutes No-Go. Diesem Druck konnte selbst einer der reichsten und mächtigsten Männer der Welt nicht standhalten. In wenigen Wochen hat Nvidia mehr als 1 Billion US-Dollar an Börsenwert verloren, erst im Ausverkauf der KI-Aktien, dann verstärkt durch diese hausgemachte Krise. Das ist hart für alle, die Nvidia-Aktien im Depot haben. Zum Vergleich: Allein in der vergangenen Woche war das ungefähr so viel, wie die fünf größten Dax-Unternehmen zusammen wert sind, also SAP, Siemens, Allianz, Airbus und die Deutsche Telekom.

Donnerstag war es dann soweit. Jensen Huang ist als Chef von Nvidia zurückgetreten, mit sofortiger Wirkung. Und damit endet eine Ära dramatisch und auch relativ abrupt. Übergangsweise führt Finanzchefin Colette Kress den Konzern, und das wiederum dürfte auf dieser stürmischen See definitiv keine leichte Aufgabe sein. Die Aktie verlor nach dem Jensen-Rücktritt zum Handelsstart noch einmal deutlich. Die Zukunft scheint ungewiss und das Vertrauen muss man sich erst wieder hart erarbeiten. Huang selbst hält rund 3,5 % der Aktien, sein Vermögen schätzte der Bloomberg Billionaires Index zuletzt auf rund 148 Mrd. Dollar. Damit hat er in den letzten Tagen nicht nur seinen Job verloren, sondern darüber hinaus auch noch einige Milliarden Dollar.

Aber er ist nicht der Einzige. In einem klassischen MSCI World ETF, der in rund 1.250 der größten Unternehmen der Industrieländer investiert, lag das Gewicht von Nvidia Ende September bei 5,79 %. Das heißt, dass auch viele andere Investorinnen und Investoren zur Kasse gebeten werden. Von 100.000 Euro in einem solchen ETF steckten rund 5.800 Euro in Nvidia. Allein der Montag und der Dienstag haben dieses Depot rund 550 Euro gekostet. Das ist heftig, auf das ganze Portfolio betrachtet aber kein Drama. Genau dafür ist Streuung da: Sie reduziert das Risiko, das an einem einzelnen Unternehmen und an einem einzelnen Menschen hängt. Fachleute nennen das unsystematisches Risiko. Was sich nicht wegstreuen lässt, ist das Risiko des ganzen Marktes. Fällt der Markt, fällt auch der ETF, dagegen helfen nur Zeit und eine Reserve, die man nicht anfassen muss.

Kommen wir zu einem anderen Thema. Die Techkonzerne brauchen Geld, um die Milliarden-Investitionen stemmen zu können. Aus den laufenden Gewinnen allein wollen sie das nicht finanzieren. Insofern holen sie sich Geld vom Anleihenmarkt, und auch hier wird deutlich, wie unterschiedlich Investorinnen und Investoren die Tech-Giganten bewerten. Seit Ende Oktober haben Microsoft, Oracle, Alphabet, Meta und Apple zusammen knapp 75 Mrd. Dollar über Anleihen aufgenommen. Die Nachfrage der Investorenschar war groß. Die Kaufaufträge lagen bei rund 320 Mrd. Dollar. Im selben Zeitraum verlor der technologielastige Nasdaq 100 deutlich. Aktionärinnen und Aktionäre stellen sich die Frage, ob sich die Milliarden-Investitionen auch wirklich in Gewinne ummünzen lassen. Anleiheinvestorinnen und -investoren fragen sich dagegen, ob die Unternehmen die Zinsen und am Ende des Tages auch das geliehene Kapital wirklich zurückzahlen können. Je skeptischer sie sind, desto mehr Rendite werden sie einfordern. Und hier wiederum gibt es deutliche Unterschiede. Apple zahlt für zehn Jahre 5,4 %. Oracle muss tiefer in die Tasche greifen und 8,0 % auf den Tisch legen, um die Finanzierung aufstellen zu können.

Machen wir abschließend noch einen Schwenk nach Österreich. Der ATX liegt seit Jahresbeginn inklusive Dividenden rund 28 % im Plus. Das ist ein außerordentlich gutes Ergebnis und bringt die Wiener Börse unter den großen Märkten der Welt ins Spitzenfeld. Der deutsche Dax, der die Dividenden ebenfalls enthält, kommt auf rund 9 %. Das wird jene besonders freuen, die auch 2026 an der Wiener Börse investiert haben. Aber viele Menschen bleiben nach wie vor skeptisch.

Die Politik will Finanzbildung fördern und bereits Kindern die Möglichkeit geben, an der Börse zu investieren. Die Bundesregierung hat hier das sogenannte Zukunftsdepot auf den Tisch gebracht. Am Montag ist die Begutachtung zu Ende gegangen. Bundeskanzler Stocker hält an der Grundstruktur fest, zeigt sich aber offen dafür, neben den Eltern weitere Einzahler zuzulassen. Bleiben sollen der Höchstbetrag von 5.000 Euro im Jahr, die Steuerfreiheit bis 18, der Startbonus von 500 Euro für die Jahrgänge 2027 und 2028 und der Start am 1. Juli 2027. Das ist aus meiner Sicht grundsätzlich sehr begrüßenswert. Kritisch sehe ich allerdings, dass hier „nur“ Kurssteigerungen steuerfrei sind. Wenn das Investment Zinsen oder bei Aktien Dividenden abwirft, müssen diese versteuert werden. Und gerade in Österreich spielen Dividenden eine große Rolle. Der österreichische Aktienmarkt gehört im internationalen Vergleich weiterhin zu den dividendenstärksten. Die heimischen Unternehmen schütten rund die Hälfte ihrer Gewinne in Form von Dividenden aus. Und diese Erträge wären dann auch im Zukunftsdepot steuerpflichtig. Behalten die Unternehmen die Gewinne dagegen ein, schlagen sie sich im Kurs nieder, und Kursgewinne bleiben im Zukunftsdepot steuerfrei. Deshalb würde es mich nicht wundern, wenn bei der Fondsauswahl der eine oder andere einen weiten Bogen um dividendenstarke Märkte wie Wien macht. Mir drängt sich unweigerlich die Frage auf: Warum stellt man nicht sämtliche Erträge bis zum 18. Geburtstag steuerfrei? Das würde das Konzept deutlich vereinfachen und auch für junge Menschen einen erheblichen Mehrwert liefern. Es würde mich freuen, wenn man in den entsprechenden Ministerien noch einmal die Köpfe zusammensteckt und das nochmals im Detail durchdenkt. Sollte Bedarf bestehen, liefere ich gerne die nötigen Kaffeebohnen für den einen oder anderen Espresso.

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